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博狗麻将网址:水果市场呈多元化 关注苹果新季坐果情况

2020-05-09 07:24:41 太阳城申博开户登入  瑞达期货
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  内容提要:

  1、苹果产区现货价格上浮为主,受客商及果农惜售挺价

  2、时令鲜果开始大量上市,水果消费呈多元化

  3、产区客商炒货提升,加之节日备货需求增加的支撑

  4、机械冷库进入清库阶段,供应减少,现货价格或上浮为主

  策略方案:

单边操作策略 套利操作策略
操作品种合约 苹果2010合约 操作品种合约
操作方向 高抛低吸 操作方向
入场价区 8300-9500区间高抛低吸 入场价区
目标价区 目标价区
止损价区 止损价区

  风险提示:

  1、新季苹果受灾面积及程度

  2、资金持仓情况

  3、夏季水果上市情况

  4、冷库出库情况

  2020年4月,苹果期货主力2010合约呈大幅拉涨趋势,主要受西部产区苹果受冻害影响,市场对新季苹果减产预期的发酵。展望于5月,随着天气转暖,天气对苹果影响趋弱,短期减产发酵情绪或减弱。此外,受今年暖冬气候的影响,西瓜、桃及李子等时令水果将逐渐上市,水果消费逐渐多元化,水果之间替代竞争逐渐增加。不过基于端午等节日备货需求提振,叠加产区苹果受灾面积不明的情况下,客商挺价意愿较为强烈,或利好于远月苹果价格。

  一、基本面因素分析

  (一)供应方面

  根据美国农业部(USDA)的数据显示,中国近十年来产量和种植面积稳步增长。2019/20年度苹果丰产的背景下,各类调研机构对新年度苹果产量进行预估,2019/20年度苹果产量预计恢复至4300万吨左右,较去年增幅达10%左右。不过新季度苹果减产或再次重演,辽宁、陕西、山西等部分产区遭遇倒春寒天气,梨、苹果等均受一定程度受灾,一方面市场认为西部苹果受灾为既定事实;另外一方面苹果替代品梨、葡萄等受灾后供应减少预期将增加苹果需求。据市场调研机构知,新季度苹果处于坐果阶段受到冻害,特别是陕西地区,参照2018年度来看,后市市场主要以减产多少为预期阶段、优果率以及开称价格等关注点的变化过程,因目前苹果处于生长状态中,影响面积和程度仍有待考察,后市仍需关注产区低温天气的影响。此外,从旧年度的库存来看,全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近,2019年度全国苹果库容比为80%,高于去年库容比50%的水平,其中山东冷库库容量在410万吨,陕西库容为450万吨,山西库容在180万吨,不过截止目前果农货源基本出售完毕,剩余两层左右的库存来源于客商手中,旧季苹果绝对库存仍较大。

  图1:2001-2019年度中国苹果供给情况及估值

  数据来源:USDA、瑞达期货

  苹果进口方面,近十年以来中国苹果进口量均较少,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。据最新USDA报告知,2018/2019年度中国苹果进口增长14%至10万吨,主要基于本年度苹果产量减少,促使中国增加进口苹果,由于美国是中国的最大进口国,受到贸易征税的影响,中国将减少进口苹果量而转移至新西兰和智利。总体上,中国仍作为全球最大的苹果生产国,进口量几乎少之又少,基本上可以忽略不计。

  图2:中国鲜苹果进口情况

  数据来源:USDA、瑞达研究院

  (二)需求方面

  中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例,而加工方面则为460万吨,出口为138万吨左右,分别占苹果需求的10%和3%。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果,后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓,加工方面大多维持在500万吨左右,出口则保持在100万吨附近。

  图3:2011年度以来的中国苹果需求情况

  数据来源:USDA、瑞达研究院

  苹果出口方面,根据海关总署的数据显示,一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,年中6、7月份则出口量降至该年最低。2000年以来,苹果2019年我国苹果国内市场行情较好,多数国际贸易商也是缩减国际贸易量,增加在国内经营体量,总体出口量较2018年所有减少,2019年苹果总体出口量约为97.13万吨,同比2018年减少14.75万吨,同比减少13.16%。苹果的出口量占到国内苹果总体需求量的2.89%。从这个数值来看,出口所占国内需求总值并不大,出口行业对国内苹果供求形势影响程度一般。出口量震荡攀升,2016年出口量达到了130万吨以上,创历史新高,占该年产量的3%左右。

  据海关数据最新显示,截止2020年03月,中国出口苹果当月90000吨,出口累计数量为250000吨,累计同比增加15.80%,因本年度冷库库存多为低等级别货源,质量品级较差货源均出口制作饮料等,出口累计增加,有利于缓解国内库存,月度出口量的增加可以提振市场信心。

  图4:2018年以来中国鲜苹果出口情况

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征,特别是秋冬季节的苹果消费相对较多,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少,特别是进入5月份后,随着其他时令鲜果的上市,苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种,大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。再者,我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主,占比在85%左右,当然也包含损耗量;深加工大致占比12%,出口量占比较为低。

  图5:近年来中国苹果汁当月出口量情况

  数据来源:布瑞克、瑞达研究院

  海关总署数据显示,截止2019年12月,出口苹果汁当月8万吨,出口平均单价1,052.18美元/吨,出口苹果汁累计同比-30.9%。12月苹果汁出口升至近五年同期的相对平均高位水平,由于新季苹果受干旱天气的影响,且丰产的情况下,差果货源相对充裕,销售进一步遇阻,果农货或大量低价出售给压榨厂,后市苹果汁出口仍有增加的可能。

  (三)产销区现货方面

  从苹果产区角度而言,截止4月底,山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为2.80元/斤,相较于3月底的2.60元/斤,上涨了0.20元/斤;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.65元/斤,相较3月底的3.45元/斤上涨了0.20元/斤,涨幅为5.80%;甘肃静宁纸袋75#以上苹果价格为3.75元/斤,相较3月底的3.75价格保持不变;产区苹果现货价格稳中上浮为主,主产区客商炒货囤货心态积极,对外要价较强,山东产区客商积采购低价货源备货节日需求,部分客商采购优质货源,价格高位为主。此外,新季产区苹果受倒春寒天气影响,市场对新季减产持续发酵,短期在情绪影响下,苹果现货或稳步上浮为主。

  图6:富士苹果产区价格走势

  数据来源:中国苹果网、瑞达研究院

  苹果价格具备农产品(000061,股吧)明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。

  图7:历年红富士苹果批发平均价格走势

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  截止2020年4月下旬,全国苹果批发价为8.45元/公斤,比3月底的8.32元/公斤,小幅上调了0.13元/公斤,涨幅为1.56%;富士苹果批发平均价为6.89元/公斤,比3月底的6.83元/公斤,上涨了0.06元/公斤,涨幅约0.87%。旧季苹果产量恢复及次果占比较大,且居高库存压制苹果批发价格。不过受五一及端午备货需求,客商采购优质货源,价格稳步上调为主,果农及客商惜售情绪仍然较强,支撑现货价格。

  (四)替代品方面

  苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截至4月下旬富士苹果批发平均价为3.445元/斤,较3月底的3.44元/斤,上涨0.005元/斤;蜜桔批发平均价为2.75元/斤,较3月底的2.65元/斤,上涨了0.10元/斤;香蕉批发平均价为2.78元/斤,较3月底的2.825元/斤,下跌了0.045元/斤;鸭梨批发平均价为1.52元/斤,较3月底的1.51元/斤,上涨了0.01元/斤,以上数据可以明显看出,除香蕉之外,鸭梨、苹果、蜜桔批发价格均略上调,上调幅度在0.005-0.10元/斤附近,目前砂太阳城申博开户登入糖橘逐渐退市,对苹果替代作用消退,但葡萄、桃子等时令鲜果开始大量上市,水果市场呈现多元化,不过产区梨、葡萄等新季水果受降温降雪天气影响,市场担忧旧季度果及新季水果供应情况,在一定程度上,替代品受灾或增加对苹果的需求。

  图9:四大类水果批发平均价对比图

  数据来源:WIND、瑞达研究院

  三、苹果期货市场主流资金持仓分析

  苹果期货合约前20名持仓结构以多头略占优势,截止4月27日,多单持仓量为57464手,空单持仓量54099手,净多单为3365手,2020年以来苹果主力多头持仓首度略胜一筹,并且处于递增趋势中。另外以下图表可以明显看出来,苹果市场总持仓额为967957万元,较上个月底总持仓额801540万元增加166417万元,增幅达20.70%;苹果主力合约AP010持仓额为632220万元,较上一月份总持仓额505358万元增加126862万元。整体苹果期货市场资金持仓额处于快速流入的状态,苹果期货价格受资金波动影响加剧。

  图10:苹果期货合约前20名持仓情况

  数据来源:郑商所,瑞达研究院

  图11:苹果主力合约持仓额变化情况

  数据来源:WIND 瑞达研究院

  四、2020年5月苹果市场行情展望

  产区而言,目前西部苹果库存剩余不多,但山东产区库存量仍较大,加上终端市场货源充足及其他隐性库存,旧季苹果整体绝对库存压力仍较大。但4月中旬辽宁等西部产区遭遇倒春寒天气,梨、苹果等均受一定程度的受灾,使得市场对新季水果存减产的预期,情绪方面对苹果远月合约形成利好,但具体受灾面积及程度仍有待评估。销区苹果上货量不减,山东货源上市陆续增加,随着气温升高,大樱桃、油桃等水果陆续上市,预计在5月上旬达到高峰,生产供应持续到6月上旬,水果市场多元化渐显。整体上,西部产区的新季苹果、梨子等经济林果产生霜冻灾害,市场担心新季产量减少,拉升苹果远月合约,但考虑到目前新季苹果尚未落袋,市场或减产情绪减弱,加之水果市场趋于多元化,竞争愈发强烈。随着近月合约进入交割月,旧季供应库存较大,交割期间或再现深跌的可能,预计苹果期货2010合约或宽幅运行。操作上,建议苹果期货2010合约暂且观望。

  五、投资操作策略

  投机策略(短线策略):短线来看,近月合约进入交割月,近月合约仍对应旧季苹果供需,期价或延续跌势,短期远月合约或有所调整。技术上看,AP2010日线图短期均线向上排列明显,但kdj开始走弱,短线指标走弱,建议AP2010合约短空思路为主。

  数据来源:文华财经

  投机策略(中线策略):前期产区新季苹果受倒春寒天气影响,但盘面基本消化,后期随着气温回升,减产情绪趋于减弱,但仍需密切关注苹果受灾面积及程度。操作上,建议AP2010合约暂且观望。

  套利策略:目前跨月套利的苹果合约为2005和2010合约,两者价差维持在-2700元/吨附近运行,价差经过上个月极度缩窄,加之近月面临交割,套利风险加大。套利操作上,建议暂且不宜介入。

  数据来源:文华财经

  企业套保:鉴于新季水果存受灾预期,远月盘面价格基本消化,后市随着水果大量上市,预计苹果价格回落为主。届时采购商等待合适位置,再介入买入苹果套期保值。

(责任编辑:陈状 )
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